套利定价理论及其假设：投资者的风险厌恶摘要：套利定价理论及其假设：投资者的风险厌恶
套利定价理论是现代金融学理论的重要组成部分，它提出了一种以套利为基础的定价模型，较好地解释了股票市场的价格形成机制。其核心假设
套利定价理论是现代金融学理论的重要组成部分，它提出了一种以套利为基础的定价模型，较好地解释了股票市场的价格形成机制。其核心假设是投资者是风险中立的，即在相同报酬的情况下，投资者更愿意选择风险小的资产。但实际上，投资者往往是风险厌恶的，对于同等报酬的资产，会更愿意选择风险小的资产，这决定了套利定价理论具有一定的局限性。
假设一：投资者风险厌恶
传统的套利定价理论认为，投资者是风险中立的，即在不同风险的资产中选择时，只关注其预期收益率而不考虑风险度。但实际上，投资者往往是风险厌恶的，即在同样预期收益率的情况下，更愿意选择风险小的资产。这一假设的合理性来源于投资者的心理，即更加重视资产的流动性和风险控制，以降低投资风险。
同时，风险厌恶的假设也解释了为什么存在较低风险与低回报之间存在的“风险溢价”。对于同等的预期收益率，风险小的资产比风险大的资产更加有价值，因此需要支付更高的价格。
假设二：资产收益分布偏斜
另一个影响套利定价理论的假设是，资产收益分布并非呈现正态分布，而是具有偏斜性。这意味着，在实际市场中，存在以非常规方式变化的价格和收益率，违背了传统套利的动机和假设，进而导致套利定价理论的失效。
举例来说，当某只股票在交易日内出现极端利好或利空消息，其价格会出现大幅波动。这种波动无法被套利者通过买卖不同资产组合进行风险控制和获得利润。因此，套利定价理论并非是一种全面适用的定价模型，其假设和局限性需要在实际市场中不断地验证和修正。
假设三：市场交易成本和资产流动性
最后一个影响套利定价理论的假设是市场交易成本和资产流动性。套利定价理论的基础是不同的资产组合可以构建一个无风险资产组合，而各种资产报酬率关系已经固定。但是在实际市场中，资产交易的成本非常高昂，而在某些情况下，市场流动性也会下降，这使得套利交易难以实现。此时，套利交易在风险控制和收益平衡之间进行艰难的取舍，这也是套利定价理论适用性受到限制的一个原因。
总之，套利定价理论在探究金融市场价格形成机理方面发挥了重要作用。但是，其核心假设并不符合实际市场中投资者的行为准则，必须结合实际情况进行判断。
